强调稳定价格总水平

　　央行会议传递的信息表示，2011年要认真实施稳健的货币政策，增强金融调控的针对性、灵活性、有效性，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。

　　商务部最新数据显示，目前食品价格在经历了前三周的下跌之后，近一周又出现了上涨的势头，而生产资料价格指数在连续三周下跌之后，最近两周也恢复上涨。

　　国泰君安认为，尽管12月的物价比11月略有回落，但环比均在继续上涨；从趋势看，直到2011年下半年通胀才有显著回落的可能。

　　渤海证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示，现在已经进入加息周期了。他认为，“稳健”的货币政策现在看来意味着“紧缩”，明年一季度存款准备金率还可能上调1～2次，可能加息1次。二季度存款准备金可能上调2次，加息2次。

　　中金公司在其研报中指出，“未来几个月通胀压力仍较大，但明年二季度将开始缓和，并在下半年将逐步回落，因此紧缩措施将可能集中在2011年上半年。”

　　把握流动性总闸门

　　“要按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，综合运用多种货币政策工具，把好流动性这个总闸门，引导货币信贷向常态回归，实现合理适度增长。”央行四季度货币政策委员会会议透露。一位商业银行内部人士对记者表示，明年的信贷较之今年肯定会收紧，但是银行的表外业务以及民间借贷的资金量仍然可观，央行的压力不言自明。

　　中金公司认为，央行日前通过了实施差别准备金率动态调整方案，这是继“十二五”规划建议提出 “构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”之后，央行迈开的尝试性一步，同时也是对中央经济工作会议“增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性”、“把好流动性总阀门”的贯彻。

　　中信证券(600030,股吧)首席宏观经济学家诸建芳认为，未来将继续加息且存款准备金还将继续提高，同时还将继续利率正常化步伐，预计2011年还将加息两次左右。宏观审慎政策将进一步出台，这些政策包括动态拨备政策、差别准备金政策，以及其他结构性的金融政策等等。

　　“如果明年欧洲经济还不能步入稳定，而美国经济进入复苏的通道，那么美元资金很有可能从全球回撤，加之中国对热钱的防堵手段更为严厉，热钱的套利成本大大增加，明年境外资金流入国内的规模将下降。”杜征征认为。

　　此外，央行表示将“要健全多层次资本市场体系，提高直接融资比重，保持社会融资总量的合理规模。”

　　一位分析人士对记者表示，“在明年信贷收紧的前提下，资本市场可能会得到宏观调控的支持，预计政策将减少对股市的利空影响，转为扶持从而减少财政对经济的过度干预。”